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【资讯】现实在倒逼创业板尽早完善退市制度

发布时间:2020-10-17 01:40:56 阅读: 来源:木盒厂家

现实在倒逼创业板尽早完善退市制度

据悉,《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 》正在征求意见,其中有放宽公司上市门槛的内容。依笔者看,这在倒逼创业板的退市机制必须尽快完善起来。  之前创业板有两套上市标准,一是最近两年连续盈利,且净利润累计不少于1000万元,且持续增长;二是最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。此次《首发办法》一个重要的修改意见,是取消了对业绩连续增长的要求,取消了原来第二套上市标准中对营业收入30%的增长要求。第二条重要的修订意见,是允许互联网与高技术公司在未盈利的情况下也可以发行新股 ,但要满足“现金流稳定、主营业务收入超过1亿、在新三板挂牌不短于12个月”等具体要求。  显然,若允许亏损企业在创业板上市,难保有些烂公司不会鱼目混珠,如果因为退市机制不健全而让其赖在市场不走,市场围着这些空壳暴炒,由于小盘壳资源的投机稀缺性,空壳也能享受相当高的估值,发行人凭空享受壳价值,那最终还是投资人利益受损。这种局面无论如何是要尽力避免的。为此,创业板的“宽进”必须要与“宽出”相对应。  按去年新版《创业板上市规则》,有约束力的终止上市标准主要有:连续三年亏损或追溯调整导致连续三年亏损则暂停上市、暂停上市后首个年度仍然亏损;最近一个年度净资产为负或追溯调整导致净资产为负则暂停上市,暂停上市后首个年度净资产仍为负;公司最近三十六个月内累计受到交易所三次公开谴责;连续120个交易日累计股票成交量低于100万股; 公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值。  在欧美证券市场,退市标准主要分为两类,一类主要是保证交易所与上市公司之间依然保持着有利可图的关系,所以股票交易量不能过小;另一类主要是用于保护交易所声誉。为此,一般交易所都会对公司的股票交易表现、公司业绩、公司治理以及信息披露等方面提出要求。比较起来,A股创业板在退市标准上仍存在诸多差距。  最突出的是,在“公司治理”方面的退市指标不完整。美国纳斯达克市场包括“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”以及“纳斯达克资本市场”三个层次,最后一个层级最低,但无论这其中哪个市场,公司要继续挂牌,都须满足“公司治理”方面的有关要求,其中包括公司董事会和审计委员会必须达到相关要求。A股创业板对上市公司年报等信息披露方面规定了退市标准,但对“公司董事会和审计委员会”方面的要求还不明确,应予以补充完善。  另外,A股创业板没有设立顾及交易所声誉的退市指标。香港创业板规定,如果市场的完整性及声誉已经或可能会因买卖发行人的证券而受损,交易所可暂停发行人的证券买卖。万福生科严重造假上市案被查处,可这家公司依然保持了在A股市场交易和上市资格,这必然大大有损沪深创业板的声誉。  再说,A股创业板现有的退市标准即使有点约束力,力度也还远远不够。比如,连续四年亏损才终止上市,但如在前三年通过资产处置、财政补贴等手段就完全可以规避亏损。再比如,连续两年净资产为负才终止上市,但除非公司败家到极致、否则净资产为负也是不容易达到的;而纳斯达克即使最低层级的“纳斯达克资本市场”,企业要继续挂牌也需满足三组条件中的一组,其中有一组指标涉及净资产,要求公司净资产必须达到250万美元。  不能不说,A股特色的资产重组让退市制度效力大幅下降。尽管《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》禁止在创业板借壳上市,规定借壳上市条件与IPO标准等同;但重大资产重组、场外公司采取化整为零等策略,还是给某些公司的迂回借壳上市留下了余地。为此,应尽快规范创业板公司的资产重组行为,上市公司若吸收一定规模以上的新资产,就应让新资产经过IPO上市审核门槛;若场外企业并购上市公司,作为并购主体、场外公司之前没有上市地位,更不能因此成为上市公司。

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